Una suggestiva panoramica della Londra di inizio '900 apre il film. In un elegante quartiere della cittā vive la famiglia Darling: papā Agenore, mamma Mary e i loro tre figli Wendy, Gianni e Michele.
I genitori non sono d'accordo su un lato dell'educazione dei figli. Papā ritiene indispensabile mantenere i piedi per terra, mamma, invece, sostiene i ragazzi nei loro voli di fantasia.
L'eroe dei tre pargoli č una strana creatura, un po' ragazzo e un po' folletto, in grado di volare come un uccello, che si racconta viva su un'isola circondato da eterni bambini, sirene, pellerossa e pirati.
Una tale creatura non esiste, č chiaro! Wendy confida alla mamma che, invece, Peter Pan č stato nella camera dei ragazzi e, lė, ha smarrito la sua ombra (!). La ragazza la conserva in un cassetto, certa che Peter tornerā a riprendersela.
Quella sera, quando Agenore e Mary escono per recarsi ad un ricevimento, Peter Pan fa la sua comparsa in quella casa, accompagnato da una minuscola fata luminosa: Trilly.
Wendy riesce a parlargli, suscitando la gelosia della fatina, in qualche modo innamorata del ragazzo volante.
Wendy rivela a Peter l'intenzione paterna di spingere i ragazzi a crescere, il che suona decisamente strano per lui, che trae la sua forza e i suoi poteri dal fatto stesso di restare bambino. Nei propri sogni, un bambino vola, affronta i pirati ed č amico di guerrieri indiani e sirene. Tutto con estrema naturalezza. Peter fa davvero tutto questo, nella sua isola, l'Isola che non c'č.
Se i ragazzi Darling non vogliono cresere, forse possono vivere per sempre nell'isola, con Peter. Il ragazzo volante ritiene che sia una buona idea, con grande disappunto di Trilly.
I cinque si dirigono verso l'isola. Peter e Trilly stanno tornando a casa, i ragazzi Darling, invece, si preparano a scoprire le meraviglie di quei posti dove un ragazzo capace di volare č a capo di un gruppo di bambini che non vogliono diventare grandi; eterni bambini che passano le giornate a giocare e vivere avventure memorabili. Sono i "ragazzi sperduti", allegri attaccabrighe che riconoscono Peter come il loro capo indiscusso.
Il benvenuto in quel magico luogo č un colpo di cannone in direzione dei protagonisti, sparato per ordine del terribile Capitan Uncino, nemico giurato di Peter Pan.
Il Capitano, al comando di un vascello di pirati, ha giurato di vendicarsi del ragazzo che tempo addietro gli causō la perdita della mano sinistra, finita in bocca al coccodrillo che vediamo sempre al seguito dell'imbarcazione. L'animale trovō di buon gusto la mano, tanto che, da allora, č in attesa che arrivi... il resto del Capitano.
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